Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в ходе своего последнего выступления подтвердила, что проинфляционные риски продолжают преобладать в российской экономике, создавая давление на потребительские цены. Регулятор отмечает, что сочетание внешнеполитических факторов и внутреннего дисбаланса спроса и предложения требует сохранения умеренно жестких денежно-кредитных условий для достижения целевых показателей по инфляции.

Внешние и внутренние факторы ценового давления

По оценке Центробанка, значительное влияние на динамику цен оказывают внешние условия, включая геополитическую нестабильность на Ближнем Востоке и действующие логистические ограничения. Эти факторы, вкупе с летним ослаблением курса национальной валюты из-за возросшего спроса на импорт, сформировали устойчивый фундамент для роста издержек.

Внутренняя экономическая ситуация также характеризуется рядом вызовов:

  • Дефицит кадров: сохраняющаяся напряженность на рынке труда способствует опережающему росту зарплат относительно производительности.
  • Дисбаланс спроса: риск превышения потребительской активности над возможностями расширения предложения товаров и услуг.
  • Логистические барьеры: временное сокращение пропускной способности транспортных коридоров.

Перспективы изменения ключевой ставки

Регулятор подчеркивает, что траектория ключевой ставки будет зависеть исключительно от фактической динамики цен и инфляционных ожиданий населения и бизнеса. Снижение показателя не будет происходить в автоматическом режиме при первых признаках стабилизации. В текущих условиях Банк России ориентируется на возврат инфляции к целевому уровню в среднесрочной перспективе.

Снижение ключевой ставки не будет автоматическим. ЦБ продолжит учитывать динамику инфляции, инфляционные ожидания и баланс рисков, поддерживая умеренно жесткие денежно-кредитные условия

В завершение стоит отметить, что стратегической целью Банка России остается снижение уровня инфляции до 4% к 2027 году с последующим закреплением на этом значении. Несмотря на возможность более резкого охлаждения внутреннего спроса, которое могло бы ускорить дезинфляцию, регулятор сохраняет осторожный подход, отдавая приоритет купированию рисков финансовой стабильности.